手机浏览器扫描二维码访问
对于全世界的投资者来说,“价值投资”
都是一个耳熟能详的词汇。
从格雷厄姆在2o世纪2o年代确立了证券分析原则以来,价值投资凭借着其理论的优越性和被时间验证的长期确定性,收获了无数的追随者,在人类历史上留下了一长串传奇投资大师们闪耀的名字,并在过去数十年中继续着理论的进化和展。
一、什么是价值投资
用最简单的话来说,价值投资者力求用最便宜的价格来购买证券,“用五毛钱买一块钱的东西”
。当然,细说起来,价值投资的内涵外延远远比这简化的理解要丰富得多。
作为一种资产投资的理论,价值投资的精髓就在于“价值”
两个字:
我们相信资产的市场价格始终会围绕着它的价值上下波动,因此我们致力于研究如何现价值和评估价值,并通过投资于市场价格远低于其内在价值的资产,在“价值回归”
的过程中获取确定性的额收益。
(图源:平安证券)
1)市场真的有效吗?
与价值投资相对比,在2o世纪5o-6o年代出现了一种经典的“现代投资理论”
,它的核心观点是认为市场是有效的,认为股票的市场价格已经反映了市场上所有可以获得的信息,所以它应该是合理的、充分定价的。
基于此,这种理论认为:除了极少数情况外,投资者大概率是跑不赢大盘的。所以最好的投资策略是买入由大量股票构成的指数,并通过指数投资和无风险资产(比如现金)的组合,来把风险调到理想的水平。
但是,价值投资者并不认为市场是有效的。
且不说引入价值投资策略能够显着优化指数投资组合的表现,单单是巴菲特这类传奇价值投资者的存在,就已经是一个活生生的长期战胜市场的例子。
在今年的致股东信中,巴菲特再次表示:“有效市场”
只存在于教科书中,股票经常以非常离谱的价格交易,有时离谱得高,有时离谱得低,也正因为这一点,市场公开交易的方式能让我们相对容易地以非常好的价格,持有一些优秀的公司。
所以说白了,价值投资正是利用市场会在资产价格上犯错误的特性,来“捡便宜”
并实现额收益的。
2)价值投资的理论基础
格雷厄姆和大卫·多德最初定义的价值投资,是以市场的三个特征作为基础的:
a.短期市场价格无法预测
市场的证券价格常常会受到一些深远又变幻莫测的因素影响,格雷厄姆很形象地把这股神秘的力量称为“市场先生”
。
市场先生是一个奇怪的家伙,他每天都会现身来买卖证券,但他的情绪波动实在难以预料,所以你也不知道他会让证券交易的价格落在什么样的位置上。
也就是说,价值投资者通常认为短期的市场价格是无法预测的。
b.长期资产价值趋于稳定
尽管金融资产的短期市场价格涨跌不定,但它们在长期里却具有相对稳定的基础经济价值。
在这个前提之下,我们这些勤勉又经过一定专业训练的投资者,就可以通过分析研究,相对合理地衡量出某个金融资产的基础经济价值有多大。
c.安全边际带来额回报
价值投资的理论认为,在证券的市场价格明显低于我们计算得到的这个基础经济价值时,买入证券最终必定将产生额回报。
格雷厄姆把价格和价值之间的这个差距定义为“安全边际”
,并且觉得这个差距至少应该要达到基础经济价值的13,能达到12那就更好了。
作品简介关于女大学生开挂的人生爽呆了女强重生创业无系统无金手指,只有一身的技巧和心眼子。主打事业,有cp,女追男,男主为高岭(amp龄)之花,前世未婚,大女主九岁。江悦一觉醒来,懵逼了。4o岁的她重返19岁。好时代,好年华,必须挥一身本事赚钱赚钱赚钱!带着爸妈过上好日子!...
简介关于外神降临,祂们看到我吓疯了全球降临「副本」,一个个代表着邪神们的意志副本降临选取玩家攻略,若副本失败,则神明降世,毁灭世界。手刃仇人的苏淼意外进入「副本」,转职成为「弑神者」,他扮演弑神者,屠杀神话生物,「天卵」「迷雾之母」「远古孕育者」「太岁」「黑山羊之母」「月球恶魔」一位又一位「外神」倒在他的刀下!开局扮演弑神者,诸神看到我吓疯了!...
(凶犯搞笑娱乐各种技能)苏尘穿越平行世界,参加了一档真人秀节目,抽取到职业出租车司机。只是他的直播画风好像有一点点奇怪。苏尘这阿姨抱着个孩子鬼鬼祟祟的,像不像个人贩子?网友宝宝在她怀中不哭不闹,还被逗笑,你管这叫人贩子?十分钟后。网友我去!这阿姨真是人贩子!?苏尘你们看这位乘客盒子装的竟然是白粉,该不罪犯哭诉谁让他开出租的?...
简介关于科学家和机器人穿越修真之旅(玄幻高科技机器人空间契约兽无cp一位现代物理学家化学家因意外,和自己的机器人穿越到修真世界,为了找寻回到现代的方法,开始修炼法术,研究炼丹炼器阵法和符篆,探索修真世界的各种秘境和未知之地,在修真界独领风骚,创造一代神话传说。南宫墨墨,你的空间怎么来的?算是拜师礼吧南宫墨墨,你的契约兽怎么契约的?说了你可能不信,都是他们强制契约的,我根本没准备契约。那你的炼丹术呢?那不就是化学灵力吗?简直是我的拿手绝活。那炼器和符篆呢?这个你要问小一,有个全能机器人不要太美~那阵法呢?作为一名探索研究世界的组成和运行规律的物理学家,你觉得呢?抱歉,当我没说。那你的修为怎么提升那么快?嗯,能说是天赋吗?再见!...
装备秒回收,金币能换钱,一刀999,没有充值入口。马腾飞下载了一个游戏,打出来的游戏币竟然能换真钱。是否消耗50根金条,提现100万RMB?立即...
作品简介忽入镇魂,是意外还是宿命?莫名的传承,是棋子?还是变数?小小的灵域又将隐藏着什么样的秘密?远古的旧事,上古的战争,人类又经历了什么?稚嫩怎么蜕变成熟?铁血...